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　　投资链：房地产投资累计同比增速下降、基建投资累计同比增速下降。22 年4 月固定资产累计同比增速下降至6.80%，房地产投资累计同比增速下降至-2.70%，制造业投资累计同比增速下降至12.20%，基础设施建设投资累计同比增速下降至6.50%；22 年5 月以来(截至22/05/25)黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、锡价格震荡下行；动力煤价格下降至735 元/吨，焦煤价格下降；钢价下降；轻质纯碱价格上升，重质纯碱价格上升；水泥平均价格下降；4 月大型客车、中型客车、轻型客车销量当月同比增速下降。

　　消费链：地产销量累计同比增速下降、汽车销量当月同比增速下降。22 年4月社消额当月名义同比增速下降至-11.10%，房屋销售面积累计同比增速降至-20.95%；汽车销量当月同比增速降至-47.56%。4 月家电零售额当月同比上升至-6.44%。4 月海南旅游收入当月同比增速下降至-59.22%。4 月抗生素价格持平；5 月以来维A、维E、VC 价格下降，维B1 价格持平。

　　出口链：对美国、东盟、欧盟、日本出口增速下降。22 年4 月农产品、灯具类和煤的出口金额累计同比增速上升，玩具类、家具类、成品油、焦炭、钢材、汽车零件、塑料制品的出口金额累计同比增速下降； 4 月对美国、欧盟、日本、东南亚出口金额当月同比增速下降；4 月美国OECD 领先指标升至100.13、欧洲OECD 领先指标降至100.02.

　　价格链：22 年5 月以来油价上升、猪价上升。WTI 22 年5 月以来上升至109.77美元/桶；秦皇岛煤价上升。PVC:5 月以来期货价格下降至8442 元/吨，现货价格下降至8650 元/吨；MDI:22 年5 月以来纯MDI 价格下降至21000/吨，聚合MDI 价格下降至17500 元/吨；5 月轻质纯碱价格较上月上升，重质纯碱价格较上月上升。22 年5 月以来白砂糖价格上升、棉花价格下降；猪肉价格5 月以来上升至16.09 元/公斤，用户养殖盈利上升；白酒22 年5 月以来估值较4 月下降，相对沪深300 估值有所下降、相对全部A 股估值有所下降。22 年4 月新增信贷降至6454 亿元； 3 月寿险保费收入累计同比增速上升至-4.77%；4 月人民币对美元升值幅度为-1.28%。

　　风险提示：经济增长超预期下滑，政策效果不达预期。

（文章来源：海通证券）

文章来源：海通证券

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